Research in Polish
Flesz: Wzrost PKB najsłabszy od 4 lat, RPP znowu obniży stopy
Wzrost gospodarczy w Polsce w I kw. br. okazał się słabszy od oczekiwań i osiągnął najniższy poziom od 4 lat. Co to oznacza dla kolejnych decyzji RPP oraz notowań złotego?
Flesz: RPP w poszukiwaniu straconego czasu
Rada Polityki Pieniężnej obniżyła dziś stopy procentowe o 25 pb, co oznacza, że stopa referencyjna NBP będzie od jutra na nowym rekordowo niskim poziomie 3%. Decyzja Rady jest zgodna z naszym zaktualizowanymi ostatnio prognozami, a jednocześnie odbiega od konsensusu oczekiwań ekonomistów innych instytucji finansowych, który wskazywał na utrzymanie stóp w maju bez zmian. Co dalej z polską polityką pieniężną?
Flesz: Recesji nie ma, ale ożywienie niepewne
Dane o produkcji za marzec potwierdziły, że najgorsze dla polskiej gospodarki jest już za nami. Nie są więc one czynnikiem, który mógłby pomóc zbudować w RPP większość dla kolejnej obniżki stóp procentowych już na majowym posiedzeniu. Biorąc jednak pod uwagę niepewność dotyczącą momentu i skali ożywienia gospodarczego w dalszej części tego roku nie można wykluczyć, że Rada zdecyduje się na "dostrajający" ruch w okresie czerwiec-lipiec.
Flesz: Inflacja najniższa od prawie 7 lat i rekordowa nadwyżka handlowa
Inflacja CPI w marcu spadła do najniższego poziomu od czerwca 2006 roku, co wywiera psychologiczną presję na członków RPP, aby kontynuować redukcję stóp procentowych, ale naszym zdaniem inne czynniki przesądzą o perspektywach krajowej polityki pieniężnej. Negatywny wpływ na złotego związany z głębszym od oczekiwań rynku spadkiem inflacji został więcej niż zniwelowany przez dane o rekordowo dużej nadwyżce w handlu zagranicznym Polski i znacznie mniejszym od prognoz deficycie obrotów bieżących.
May
April
Flesz: RPP nie chce prowadzić niekonwencjonalnej polityki
RPP zgodnie z oczekiwaniami nie zmieniła stóp procentowych na kwietniowym posiedzeniu. Wymowa komunikatu po posiedzeniu i wypowiedzi na konferencji prasowej nie była jednak tak "gołębia" jak oczekiwała część uczestników rynku, co przełożyło się na umocnienie złotego. Jakie są perspektywy kolejnych działań polskiego banku centralnego?
Flesz: Co zrobi RPP?
Jutro rozpoczyna się dwudniowe posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej. Wraz z większą od oczekiwań obniżką stóp procentowych o 50 pb w poprzednim miesiącu, RPP przeszła do trybu „wait-and-see”. Krajowe dane opublikowane w ciągu ostatniego miesiąca miały w dużej mierze „gołębi” charakter. Czy oznacza to, że czeka na kolejna obniżka stóp procentowych?
MakroNawigator: Czekając na Godota?
Tytuł sztuki Samuela Becketta - oznaczający w potocznym języku czekanie na coś, co nigdy nie nastąpi – wydaje się dobrze oddawać stan ducha wszystkich, którzy wyczekują na nadejście tegorocznej wiosny, koniec kryzysu zadłużeniowego w strefie euro i ożywienie polskiej gospodarki. W nowej edycji MakroNawigatora prezentujemy nasze nowe prognozy dla globalnej i krajowej gospodarki oraz rynków finansowych.
March
Flesz: Nowy plan dla Cypru
W niemal tydzień po odrzuceniu pierwotnej wersji planu antykryzysowego dla Cypru, dziś nad ranem Eurogrupa i cypryjski rząd osiągnęli porozumienie w sprawie nowego programu. Jaki jest jego kształt i co on oznacza dla dalszego rozwoju sytuacji na Cyprze, w strefie euro i na rynkach finansowych?
Flesz: Dynamika produkcji znowu na minusie
Dane o produkcji za luty okazały się zbliżone do prognoz. Potwierdzają one trwające spowolnienie polskiej gospodarki, ale jednocześnie sugerują, że najgorsze jest już za nami i przy kontynuacji widocznego coraz bardziej ożywienia w Niemczech koniunktura w krajowej gospodarce powinna się zacząć wkrótce poprawiać. Co to oznacza dla kolejnych decyzji RPP i złotego?
Flesz: Cypr straszy rynki
Początek tego tygodnia na rynkach został zdominowany przez wpływ informacji w sprawie Cypru. Spowodowały one wyprzedaż na rynkach akcji i mocną przecenę euro do innych głównych walut. Reakcja polskiego rynku była na razie umiarkowana (EURPLN stabilnie, USDPLN w górę wobec spadku EURUSD, polskie obligacje mocniej w ślad z Bundami, indeksy akcyjne na GPW w dół w podobnej skali jak na innych europejskich parkietach).
Flesz: Ostry spadek inflacji, mocny eksport
Inflacja CPI spadła w lutym bardziej od oczekiwań. Czy oznacza to, że RPP będzie kontynuować proces redukcji stóp procentowych, mimo przyjętego na marcowym posiedzeniu podejścia wyczekującego (ang. wait-and-see)? Związane z silniejszym od prognozowanego spadkiem inflacji ożywienie oczekiwań na obniżki stóp procentowych osłabiło złotego, ale efekt ten został ograniczony przez lepsze od prognoz dane na temat polskiego eksportu w styczniu.
Flesz: Mocny akcent na koniec cyklu obniżek stóp
Marcowe posiedzenie RPP zakończyło się zaskakującą obniżką stóp procentowych NBP aż o 50 pb do rekordowo niskiego poziomu 3,25%, podczas gdy oczekiwania rynkowe podzielone były pomiędzy scenariusz skromnej obniżki o 25 pb i opcję utrzymania stóp bez zmian (a im bliżej posiedzenia Rady, tym więcej zwolenników zyskiwał ostatni wariant). Czy to oznacza, że wkraczamy w fazę bardziej zdecydowanego łagodzenia krajowej polityki pieniężnej, które mogłoby sprowadzić rynkowe stopy na nowe minima i osłabić złotego?
Flesz: Blisko odbicia od dna
Wzrost gospodarczy w IV kw. spowolnił, ale nieco słabiej od oczekiwań. Wraz ze wskaźnikami aktywności gospodarczej za pierwsze miesiące tego roku (zarówno krajowymi, jak i dla naszych głównych partnerów handlowych) sugeruje to, że zbliżamy się do momentu odbicia od dna cyklu koniunkturalnego. To z kolei potwierdza nasze oczekiwania, że jesteśmy już bardzo blisko zakończenia procesu obniżek stóp procentowych NBP, a kurs złotego w dalszej części tego roku powinien sobie radzić lepiej niż dotychczas.
February
Flesz: Polacy znowu kupują więcej
Po lepszych od prognoz danych o produkcji przemysłowej i budowlanej, dziś otrzymaliśmy zaskakująco dobre statystyki nt. sprzedaży detalicznej. Chociaż w naszej ocenie nie są one w rzeczywistości tak dobre jak to wygląda na pierwszy rzut oka, to wspierają nasze oczekiwania, że polska gospodarka jest już bardzo blisko dna cyklu koniunkturalnego, a to z kolei sugeruje, iż jesteśmy bardzo blisko końca obniżek stóp procentowych, a w dalszej części roku złoty może sobie radzić lepiej niż dotychczas.
Flesz: W końcu pozytywne zaskoczenie
Dane o produkcji przemysłowej za styczeń okazały się lepsze od najbardziej optymistycznych prognoz, co wraz z opublikowanym dziś przed południem wyraźnie lepszym od oczekiwań niemieckim indeksem ZEW zapowiada, że dla polskiej gospodarki mogą wkrótce nadejść nieco lepsze czasy. Po publikacji danych złoty zyskał a rynkowe stopy procentowe wzrosły. Czy RPP będzie kontynuować łagodzenie polityki pieniężnej?
Flesz: Gwałtowny spadek inflacji zapowiada kolejną obniżkę stóp w marcu
Głębszy od oczekiwań spadek inflacji w styczniu zwiększą presję na konserwatywną większość w RPP, aby kontynuować trwające nieprzerwanie od listopada obniżki stóp procentowych, mimo sugerowanej przez nich od początku tego roku pauzy w łagodzeniu polityki pieniężnej. Złoty po publikacji danych początkowo stracił na wartości, ale później odrobił straty. Teraz kluczowe dla notowań złotego i rynkowych stóp będą dane o styczniowej produkcji.
MakroNawigator: Na dnie
Mieszanka ostatnich danych makroekonomicznych ze świata i z Polski sugeruje naszym zdaniem, że jesteśmy na dnie cyklu koniunkturalnego i od II kw. oczekujemy stopniowej poprawy kondycji krajowej gospodarki. Taki rozwój sytuacji gospodarczej oznaczałby, że zbliżamy się do dna cyklu obniżek stóp procentowych.
Flesz: RPP goni rzeczywistość
Na zakończonym dziś posiedzeniu RPP czwarty raz z rzędu obniżyła stopy procentowe, odpowiadając na znaczne spowolnienie gospodarki i gwałtowny spadek inflacji. Decyzja Rady była w pełni zgodna z oczekiwaniami, ale przesłanie zawarte w oficjalnym komunikacie po posiedzeniu i wypowiedziach prezesa NBP na konferencji prasowej było mniej „gołębie” od oczekiwań, powodując umocnienie złotego i wzrost rynkowych stóp procentowych. Co dalej z krajową polityką pieniężną?
January
Flesz: PKB nie tak słaby jak się obawiano
Wstępne dane o PKB za 2012 rok okazały się nieco lepsze od oczekiwań. Dużym zaskoczeniem była struktura wzrostu PKB w ostatnim kwartale minionego roku, z zaskakująco głębokim spadkiem konsumpcji i mniejszym od obaw spadkiem inwestycji. Taka struktura wzrostu jest wg nas korzystna z punktu widzenia oceny perspektyw polskiej gospodarki. Nie zmieniamy naszych oczekiwań co do działań RPP i dostrzegamy poważne w krótkim terminie ryzyka dla złotego.
Flesz: Kolejne fatalne dane z kraju, ale poprawa w strefie euro
Opublikowany w miniony piątek zestaw bardzo słabych danych z krajowej gospodarki opatrzyliśmy za prezesem NBP mianem „paskudnych”. Na tym tle trudno znaleźć dobre określenie dla podanych dziś danych o sprzedaży detalicznej za grudzień. Złoty znalazł się pod presją, a publikowane w przyszłym tygodniu wstępne dane o PKB w 2012 r. będą słabe. Więcej o przyszłości polskiej gospodarki wydają się jednak mówić opublikowane dziś lepsze od oczekiwań wskaźniki aktywności przemysłu Niemiec i strefy euro.
Flesz: “Paskudne” dane z krajowej gospodarki
Na konferencji prasowej po posiedzeniu RPP w minionym tygodniu, prezes NBP Marek Belka mówił, że publikowane w styczniu dane za grudzień mogą być “paskudne”. Opublikowany dziś zestaw krajowych danych makroekonomicznych (produkcja przemysłowa i budowlana, płace i zatrudnienie, bilans płatniczy, inflacja PPI) rzeczywiście okazał się „paskudny”. Co to oznacza dla perspektyw polskiej gospodarki, stóp procentowych i złotego?
Flesz: Inflacja poniżej celu
Inflacja CPI w grudniu spadła poniżej celu na poziomie 2,5% po raz pierwszy od sierpnia 2010 r., ożywiając nieco oczekiwania na kolejne obniżki stóp procentowych. Podtrzymujemy nasze oczekiwania, że w lutym RPP ponownie złagodzi politykę pieniężną. Czy Rada podtrzyma swoją ostatnią deklarację o przerwie (końcu) w cyklu obniżek stóp?
MakroNawigator: 2013 – recesja czy ożywienie?
W nowej edycji MakroNawigatora przedstawiamy nasze przewidywania dotyczące rozwoju sytuacji gospodarczej i na rynkach finansowych w 2013 roku.
Flesz: RPP sygnalizuje koniec cyklu obniżek stóp
RPP podjęła dziś decyzję o obniżeniu podstawowych stóp procentowych o 25 pb, ale jednocześnie zasygnalizowała, że faza łagodzenia polityki pieniężnej dobiega końca. Wynik posiedzenia Rady potwierdza wyrażane przez nas wcześniej przekonanie, że rynek zbyt agresywnie wycenia łączną skalę obniżek stóp procentowych w Polsce i wspiera nasze relatywnie optymistyczne prognozy dla złotego (EURPLN poniżej 4,00 do połowy 2013 roku).
Most read
Week
Month
Latest tweets
-
@RencapMan @LorcanRK @katie_martin_FX @InterdasGlobal Not forgotten entirely. #Fitch revised up outlook to positive a few weeks ago.
-
@rafalhirsch Wielkie dzięki i wzajemnie, chociaż #FF dla Ciebie to zbyt oczywiste.
-
@Zastal w finale TBL. Brawo! Gratulacje!
-
RT “@katie_martin_FX: Greece is not Ireland. Or Portugal. Its bonds are rallying much faster. Read this http://t.co/Y5AXvUKc78
-
Denmark Shelves Euro Goal Indefinitely as Crisis Scars Too Deep http://t.co/D7iHhVuxbv
